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Conclusiones del Consejo Europeo

El Consejo Europeo ha reiterado su firme compromiso de actuar de forma decidida para afrontar las tensiones financieras en los mercados, restaurar la confianza y estimular el crecimiento y el empleo.

La aplicación del Pacto por el Crecimiento y el Empleo acordado por los Estados miembros el pasado mes de junio de 2012 ha sido revisada por los líderes de la UE en la reunión del Consejo Europeo que tuvo lugar los días 18 y 19 de octubre. En dicha reunión, el Consejo Europeo se ha felicitado por los avances logrados hasta el momento, pero también ha pedido que se actúe de una forma rápida, decidida y orientada a la consecución de resultados para garantizar su plena y rápida aplicación.

En concreto, el Presidente del Consejo Europeo Herman Van Rompuy pronunció las siguientes palabras antes del meeting: “Creating jobs and boosting inclusive growth remains our utmost priority, our ultimate goal. The commitments made under the Compact for Growth and Jobs need to be followed by decisive action now“.

En relación a la política económica, el Consejo Europeo se ha centrado en el Pacto por el Crecimiento y el Empleo y, en particular, ha insistido en los siguientes ámbitos que se deben de mejorar:

a)     Invertir en el crecimiento (ejecución de la dotación financiera    de 120.000 millones de euros prevista en el Pacto).
b)     Profundizar el Mercado Único.
c)      Inversión en transporte, energía y conexiones informáticas en la UE (el futuro Mecanismo de “Conectar Europa”, el plan para completar el mercado interior de la energía de aquí a 2014).
d)     Realizar un mercado único digital plenamente operativo de aquí a 2015.
e)     Promover la investigación y la innovación (para que se traduzca en un aumento de la competitividad).
f)      Mejorar la competitividad de la industria.
g)     Crear el marco reglamentario adecuado para el crecimiento.
h)     Elaborar una política tributaria que propicie el crecimiento.
i)       Impulsar el empleo y la inclusión social, sobretodo adoptar iniciativas en favor del empleo juvenil.
j)       Aplicar la Estrategia “Europa 2020″.
k)     Explotar las posibilidades que brinda el comercio.

A raíz de la presentación del informe intermedio sobre la Unión Económica y Monetaria (UEM), el Consejo Europeo ha instado a seguir trabajando en las propuestas relativas al Mecanismo Único de Supervisión de forma prioritaria, con el objetivo de llegar a un acuerdo sobre el marco legislativo antes del 1 de enero de 2013, y ha convenido en una serie de orientaciones a tal efecto:

a)     Marco financiero integrado. El proceso hacia una Unión Económica y Monetaria más profunda debe basarse en el marco institucional y jurídico de la Unión Europea y caracterizarse por su apertura y transparencia en relación con los Estados miembros que no pertenecen a la zona del euro y por el respeto por la integridad del Mercado Único.
b)     Marcos integrados de política presupuestaria y económica, rendición de cuentas y legitimidad democráticas (adopción del paquete legislativo sobre supervisión presupuestaria llamado “two-pack“, necesario para reforzar la nueva gobernanza económica en la UE junto con el llamado “six-pack“).

Asimismo, el Consejo Europeo ha abordado las relaciones con los socios estratégicos de la Unión Europea y ha adoptado conclusiones sobre Siria, Irán y Mali.

 -        El Consejo Europeo está consternado por el deterioro de la situación en Siria. Apoya las conclusiones adoptadas por el Consejo el 15 de octubre y las medidas restrictivas adicionales contra el régimen sirio y sus valedores.
-        El Consejo Europeo subraya su grave y creciente preocupación por el programa nuclear de Irán y apoya la reciente resolución de la Junta de Gobernadores del Organismo Internacional de Energía Atómica (OIEA), ya que Irán está actuando en flagrante violación de sus obligaciones internacionales y se está negando a cooperar plenamente con el OIEA.
-        El Consejo Europeo refrenda las conclusiones adoptadas por el Consejo el pasado 15 de octubre y manifiesta su profunda preocupación por la persistente crisis política, humanitaria y de seguridad en Mali

Julio Añoveros Trías de Bes
Prof. Derecho Comunitario de la Facultad de Derecho de ESADE

 

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Credit agencies and taxation without representation

The Financial Times Lex Column discusses on March 11 Moody’s decision to cut the Spanish sovereign debt rate (“Spain downgrade”). As the article points out, one of the consequences that such a decision implies is that “the cost of the capital required to put into the cajas will be commensurately higher”. This increase of borrowing costs will offset tax increases and savings in public services decided by governments and parliaments (Central and Regional’s) in Spain; taxes and savings that have direct effects on the citizen’s lives. Days before, we assisted to the Greece downgrade and today, March 16, to Portugal’s one.

On March 11 too, the economic affairs commissioner, Olli Rehn, and the commissioner in charge of financial services, Michel Barnier, said in a joint statement that “The last few days highlight once again how important (is) a more and better regulated environment for ratings,” (..)”Our services are now working as quickly as possible” on a package of reform proposals, “due before the end of the summer.”

I think that the ratings agencies’ decisions involve some political consequences that deserve some additional comments. This transfer of resources from taxpayers to bond investors seems to me a contemporary version of the classical “Taxation without representation”. As we know, in his negative version: “No taxation without representation” was the slogan originated in the 1750s and 1760s. It summarized an essential grievance of the British colonists in the American colonies that qualified as unconstitutional the laws taxing them approved in the distant Westminster’s Parliament. In the present case, no Parliament has approved the measure. A resolution adopted by a private enterprise on supposedly technical basis has produced such an effect.

As professors Costas Milas (Keele Management School, Keele University, Staffs, UK) and Theo Panagiotidis (Lecturer, University of Macedonia and Visiting Research Fellow, Hellenic Observatory, London School of Economics and Political Science, UK), highlighted in a letter to Editor in the same newspaper and day: Recent academic work published by the  International Journal of Finance and Economics suggests that the credit decisions made by the three main credit rating agencies (Moody’s Investors Service, Standard & Poor’s and Fitch Ratings) are affected by the following economic factors: per capita gross domestic product, GDP growth rate, government deficit, public debt, amount of foreign exchange reserves and the country’s history of default. According to the research, the above economic factors explain up to 40 per cent of the decisions made by the credit rating agencies leaving the majority of their decisions unexplained (…)”

On other words: there’s a big slice of opacity in these decisions.

If shareholders in rating agencies can invest in the bond’s market and can get gains from downgrades, some questions could arise on the neutrality of their decisions. A financial system cannot run smoothly when a shadow of doubt darkens rating decisions. One thing is to kill the messenger and other let the messenger kill you. The case for a reform in depth of rating agencies is urgent. The sooner, the better.

 
Dr. Enric R.Bartlett Castellà
ESADE Law School (URL).

Regulation (EC) No 1060/2009 of the European Parliament and of the Council of 16 September 2009 on credit rating agencies

Proposal for a REGULATION OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL On amending Regulation (EC) No 1060/2009 on credit rating agencies.COM (2010) 289

 Seguimiento interinstitucional del documento COM (2010) 289

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